關于解讀企業信息需求會計理論論文
一、問題的提出
作為一種經濟制度，一個有效運行的證券市場應該滿足以下三個要求：資源的有效配置、信息的有效利用以及激勵相容。其中，資源的有效配置與激勵相容又必須通過信息進行引導與設計。因此，在信息不完全與信息不對稱的世界里，證券市場本質上可以看成是一個信息交換與調整的過程，其中，由投資者決策模式與決策變量所決定的信息需求在這個過程中占據中心地位。
多年來，有關投資者信息需求在企業報告改進及證券市場研究中的重要作用已成共識，幾乎沒有爭議。然而，現實中存在這樣一對矛盾：一方面，各方普遍認為投資者信息需求十分重要，企業報告的改進與發展必須以用戶需求為導向;另一方面，有關信息需求問題的研究則相對缺乏。
當然，我們可以看到會計職業界和學術界在此方面所進行的努力。1971年，美國注冊會計師協會(AICPA)要求其財務報表目標研究委員會在研究中考慮信息使用者的信息需求，包括：誰需要財務報表;他們需要什么信息;在他們所需要的信息中有多少能夠由會計師提供;為了提供所需要的信息，要求有一個怎樣的結構等，首次明確了財務報表應當圍繞用戶需求改進的指導思想和研究框架。1978年12月，美國財務會計準則委員會(FASB)在其財務會計概念框架《企業財務報告的目標》(SFAC N0.1)中則明確提出財務報告應該提供對現在的、潛在的投資者和債權人以及其他使用者做出合理的投資、信貸及類似決策有用的信息。SFAC No.1將決策有用性作為財務報告的主要目標，并回答了現行財務報告能夠提供哪些主要信息等問題。1991年，AICPA為回應主要西方國家社會各界對現行企業報告模式的強烈批評，成立了財務報告特別委員會(也稱“Jenkins委員會”)，其主要任務是研究企業究竟應當向各方面提供哪些信息、現行會計準則制定程序是否有必要從結構上進行改進等問題。在歷時三年的研究之后，Jenkins委員會首次將用戶的信息需求劃分為五種類型，并據此提出了新的企業報告綜合模型。1997年，美國著名的管理咨詢公司Shelly Taylor.&Associates對世界上62家最大的機構投資者和全球200家大公司的年度報告進行調查，結果表明：公司信息的供給無論數量和質量都同機構投資者的信息需求存在明顯差距。這些值得關注的研究及其發現，不但對美國及西方國家企業披露規則的發展走向和企業報告改進做出了重要貢獻，而且也影響著中國證券市場的信息披露規則與企業報告改革。
在國內，盡管近幾年一些研究開始關注機構投資者的信息需求(吳聯生，2000;周勤業等，2003)并做出了有益的貢獻。然而，這些研究的著眼點各不相同。迄今，專門針對中國機構投資者需求所做的系統研究依然匱乏。同時，在信息技術、全球化、市場競爭和反“數字游戲”匯合而成的新浪潮的猛烈沖擊下，各個國家的信息環境已經發生和正在發生著深刻的變化。我們認為，基于現有的信息環境，原有的研究結論迫切需要得到進一步研究的印證，同時中國證券市場具有轉軌經濟與新興市場的雙重性，改進中國企業的信息披露，迫切需要掌握中國用戶信息需求的典型特征。因此，關注并積極拓展企業信息需求研究的必要性，不僅僅表現為該研究主題本身需要進行深入系統的持續探討，還因為它是企業報告及其它眾多研究命題的前提或基礎�？梢哉f，企業信息需求研究無論從促進會計理論發展或推進會計實踐改革看都是十分重要的。
本文的主要目的在于通過企業信息的關鍵使用者——中國機構投資者信息需求的全面調查，查明新的信息環境和制度背景下，信息使用者運用公司報告的主要目的、投資決策模式、信息需求的影響因素、信息需求偏好以及他們對公司報告質量的評價等，從而提供來自中國機構投資者的企業信息需求研究的新證據和解析，為有的放矢地改進企業信息披露制度，促進我國證券市場規范發展提供理論支持和政策建議。
二、研究設計與調查說明
(一)調查對象的選擇
證券市場中的投資者一般分成機構投資者與個人投資者兩類。我們選擇機構投資者作為研究對象主要基于以下考慮：
(1)目前，在全球范圍內機構投資者均呈上升趨勢。2000年以來，我國開始超常規培育機構投資者，使之獲得長足發展，逐漸成為主導我國證券市場的重要力量。截至2003年底，機構投資者的入市規模已占流通市值的55.7%，幾乎是1998年的兩倍(劉曉峰等，2004)。
(2)相對于個人投資者，機構投資者擁有較完備的專業知識及獲取信息和分析信息的強大能力，由于受過專業訓練，他們通常使用先進的模型和方法進行決策，對公司報告的認知程度一般高于其他群體。
(3)作為職業投資者，為了在同業競爭中獲得競爭優勢，他們不僅需要仔細研究各個公司提供的公開報告，還要通過各種渠道搜索未公開的信息，因而能夠更準確地理解自己所需要的信息。
(4)由于證券市場的日趨復雜，高度不確定性和高風險的存在，使個人投資者對專業機構的依賴性顯著加強，機構投資者在資本流動和資源配置中的影響力不斷擴大，從一定意義上講，正是由于機構投資者的存在以及他們的咨詢建議，才使眾多個人投資者的利益得以實現�？梢�，機構投資者的會計信息需求，將在很大程度上影響財務報告的改進方向，因而成為我們關注的重點。我們選擇國內機構投資者的范圍包括：綜合類證券公司、基金管理公司與投資公司等①。另外，為了確保研究質量，我們要求答卷者，必須是投資部門、研發部門的負責人或證券投資運作人員。因為他們親臨投資工作第一線，是公司信息的主動需求者，對機構投資者的信息需求最有發言權，他們的切身感受和“共同知識”能夠更好地保證調查的'有效性。
(二)研究的問題
為了便于從不同角度理解和分析中國機構投資者的信息需求，我們將所研究的問題分為五類，
(1)中國機構投資者使用公司報告的主要目的;
(2)中國機構投資者的決策模型;
(3)影響公司報告需求的因素;
(4)中國機構投資者的信息偏好;
(5)中國機構投資者對公司報告質量的評價等。根據上述問題的性質，我們相應地設計了單選、多選、多選并排序等三類題型，以更好的把握答卷者的看法。
(三)研究與數據分析方法
本研究采用問卷調查與訪談相結合的方法進行。首先進行問卷調查，對于調查所取得的有效數據，我們主要采用頻數統計與層次分析法(AHP)進行數據處理和分析。頻數統計主要用于單選和多選題的描述性統計分析，層次分析法主要用于多選排序題的分析。由于層次分析法可以將較復雜的問題表示為有序的遞階層次，從而能夠對答題進行科學的排序。為此，我們根據所研究問題的性質建立三級層次結構模型，并通過構造兩兩判斷矩陣，以便對各選項的重要性做出科學比較②。另外，我們根據問卷調查所反映的情況，對部分被調查者進行了訪談。
三、調查結果與數據分析
2003年起，我們開始通過多種途徑對國內機構投資者進行調查。調查問卷主要采用電子郵件方式發送和回收，共發出問卷140份，收回79份。問卷初審中，我們剔除了答卷者本身不直接從事投資或研發工作的問卷和回答不全的問卷，最終得到有效問卷54份。
從有效問卷回答者的學歷來看，本科22人，占40.7%，碩士24人，占44.4%，博士6人，占11.1%③。他們是公司信息的專業用戶，具有較強的財務分析能力與信息加工處理能力。因此，我們認為本次調查的“總體”應該能夠代表我國證券市場上公司報告的“高階”使用者。
(一)機構投資者使用公司報告的主要目的
投資者為什么需要公司報告?或者說，投資者使用公司報告做什么?對這個問題的回答實質上已經觸及到整個財務會計的邏輯起點問題。研究結果見表1.
表1 機構投資者使用公司報告的主要目的及其重要性排序
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