復旦發展研究院中國經濟調查報告

　　1、中國經濟景氣指數呈現波動

　　本次調查顯示，與上期相比，美國經濟景氣指數從43.4上調至45.0，和其他地區相比，美國經濟依然保持復蘇勢頭;歐元區經濟景氣指數從-35.5變為-25，經濟略有復蘇，但仍存在波動性，形勢依然不容樂觀。而中國經濟景氣指數由-2.6變動為2.5，經濟有所復蘇。從中國經濟景氣指數的變化來判斷，其波動性相當明顯。

　　復旦發展研究院金融研究中心主任孫立堅對此分析認為，全國兩會后，我國政府扶持經濟的戰略越來越清晰，經濟學家們看好兩會后經濟增長的積極效應。孫立堅還表示，美國依然保持比較穩定的經濟增長勢頭;而歐元區經濟跌幅收窄主要原因是德國經濟表現良好;希臘的問題造成歐元區亂象的可能性已緩解，對經濟下行的壓力正在釋放。

　　2、股市將帶來改革紅利

　　對此，孫立堅指出，銀行間流動性依然較緊，帶動了短期Shibor利率的上升。而從本次調查銀行利率的預測可看出，銀行同業市場受到貨幣政策寬松的影響，短期和中期利率依然保持下行格局。而強通縮之下的實際利率上升，將會導致降息空間依然存在。

　　孫立堅認為，股票市場作為先行指標反映出兩會效應所帶來的改革紅利和降息空間，依然作用于中國股市的判斷，不過短期可能出現調整，但經濟學家們仍看好我國政府扶持經濟政策的作用。這些信息反映在相關板塊之中，而創新性小微企業的增長，則體現在對未來股市增長的預期上。

　　3、人民幣升值壓力釋放

　　此外，經濟學家們預測美元兌人民幣匯率3個月后的平均值為6.29，1年后的平均值為6.37，與上期數據相比，人民幣長短期均出現貶值傾向;歐元兌美元匯率3個月后的預測均值為1.11，1年后的平均值為1.10，短期出現貶值預期，而長期則有上升預期。

　　孫立堅對此認為，海外投資收益的增加，投資回報率的改善，可能是外匯儲備增加的主要原因。受到一帶一路國家戰略的影響，FDI輸出呈現出一個上升態勢。而中國經濟處于調整狀態(影響進口)和世界經濟的不確定性(影響出口)使得進出口額呈現雙降。同時，受到國家扶持經濟政策的影響，投資復蘇帶動了就業增長和汽車登記率的回暖。但是，國內消費和世界貿易額依然處于低迷狀態。而受QE3退出政策影響，中國資本走出去投資替代貿易緩解了雙順差，從而使人民幣升值壓力得以釋放。

　　中國金融對外開放給老百姓(603883)帶來更多幣種產品的選擇，對于美元資產的投資等因素，會帶來人民幣貶值態勢。由于短期受到QE3退出和希臘問題的影響，歐元呈現貶值的態勢。但是，中長期由于德國經濟的作用以及歐洲區域經濟的復蘇，一年后過度貶值的歐元將會呈現止跌回升的調整態勢。

　　4、區域經濟景氣指數出現復蘇

　　從行業來看，本次調查顯示，商業銀行景氣指數比1月調查時下降約5個點;投資銀行景氣指數下降17個點左右;保險業景氣指數下降約8個點�？梢钥闯�，專家對投資銀行和保險公司的盈利增長預期作出了向下調整。

　　此外，與今年1月調查結果相比，除了天津有略微下降外，其余地區景氣指數均有不同程度上升，其中，深圳和重慶上升幅度最大。本期最高經濟景氣指數是重慶，為39.47;香港經濟景氣指數依然最低，為-10，較上期有所回暖。

　　從房價景氣指數來看，與今年1月調查相比，代表性城市的房價景氣指數表現不一。北上廣房價景氣指數均有所下降，而深圳和重慶房價景氣指數上升幅度較大。

　　孫立堅表示，金融監管力度的加大，暫時會影響金融行業景氣指數的復蘇。由于金融市場處于一個資金市的格局中，經濟基本面的改善還沒有完成，市場的波動特征也反映在投資銀行和保險業景氣指數的變化之中。

　　此外，零售貿易與機械工程等和國家戰略有關行業呈現出上升的態勢。而其他行業則受到產能過剩的影響，仍處于下滑的格局之中。而區域經濟受到我國一帶一路、區域協調發展、自貿區等國家戰略的影響，其景氣指數出現復蘇。

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