我國上市公司盈余管理動機研究及治理建議論文

　　摘 要：近年來，一些上市公司存在的盈余管理行為，在資本市場上造成了較嚴重的影響，損害了中小投資者的利益。本文按照上市公司所處不同時期，對其盈余管理的動機進行了研究和分析。并提出相應(yīng)的治理建議。

　　關(guān)鍵詞：上市公司  盈余管理動機 治理

　　一、盈余管理的定義

　　在會計理論和會計實務(wù)研究中，盈余管理問題一直受到人們廣泛的關(guān)注。盈余管理通常來說是公司管理層出于自身利益，選擇性的采用有利于自身規(guī)劃的財務(wù)及非財務(wù)手段，改變財務(wù)報告的真實性，上市公司的盈余管理已經(jīng)呈現(xiàn)出多樣化、復(fù)雜化趨勢。隨著近年來我國監(jiān)管機構(gòu)對市公司信息披露工規(guī)范性不斷增強，以及廣大投資者對上市公司財務(wù)報告使用程度不斷提高，使得上市公司盈余管理的重要性日益顯現(xiàn)。根據(jù)上市公司所處的不同時期，盈余管理的動機也是不同的。

　　二、我國上市公司盈余管理的動機

　　（一） IPO上市的動機

　　在目前階段下，公司融資活動偏好于股權(quán)性融資，為了滿足自身發(fā)展所需資金的需要，大多數(shù)公司把IPO作為解決資金問題的第一選擇。按照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，在主板上市的上市公司盈利標準為：最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元，最近三個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元，或者最近三個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元。按照《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》的相關(guān)規(guī)定，在創(chuàng)業(yè)板上市的公司盈利標準為：最近兩年連續(xù)盈利，凈利潤累計不少于1000萬元且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。中國證監(jiān)會根據(jù)申請在主板市場和創(chuàng)業(yè)板市場的公司規(guī)模及行業(yè)性質(zhì)不同，對盈利性及成長性分別提出了要求。但無論是在主板還是在創(chuàng)業(yè)板上市，公司能否上市及募集資金規(guī)模的大小,獲利能力均是最關(guān)鍵的因素之一。企業(yè)進行IPO申報時，需要提供最近三個會計年度的基本財務(wù)資料。因此,為了獲得上市資格，特別是申請在創(chuàng)業(yè)板上市的中小型企業(yè)，在盈余管理方面存在的問題尤為突出。經(jīng)過粉飾的盈余不僅有助于公司獲得股票發(fā)行上市的資格，還可以提升企業(yè)的股票定價水平，以最大限度從證券市場籌集到資金。

　　（二）避免被實行退市風(fēng)險提示和暫停上市

　　按照《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》的規(guī)定：上市公司最近兩年連續(xù)虧損（以當年經(jīng)審計凈利潤為依據(jù)）其股票交易實行退市風(fēng)險警示，在股票名稱之前加*ST符號。如果最近三年連續(xù)虧損將暫停其股票上市，如在期限內(nèi)未消除虧損狀況，則終止其股票上市退出證券市場。上市公司被處以退市風(fēng)險提示后，不僅會受到管理層更加嚴格的監(jiān)管，還會加大籌資難度，增高籌資成本，同時影響其股票投資價值。為避免最近兩個會計年度連續(xù)虧損，被特別處理避免的情況發(fā)生，一些業(yè)績較差的上市公司就會采取調(diào)整對不同會計年度之間的盈余進行管理。因此，我國證券市場出現(xiàn)了“第一年巨虧第二年扭虧”避免被實行退市風(fēng)險提示和“連續(xù)兩年巨虧第三年扭虧第四第五年又虧”避免被終止上市的現(xiàn)象。這種操作帶來的結(jié)果，使許多本該暫停上市或退市的'公司能在證券市場長期存在。并且為實施盈余管理所采用債務(wù)重組、資產(chǎn)重組及各種會計手段和處理，造成對公司基本面有重大改變，產(chǎn)生巨大的想象空間。在信息披露不透明、信息不對稱的情況下，二級市場上投資者盲目跟風(fēng)，帶來了巨大的投資風(fēng)險。

　　（三）上市公司進行股權(quán)融資的需要

　　上市公司股權(quán)融資的手段包括：公開發(fā)行、非公開發(fā)行和配股三種手段。按照《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的相關(guān)規(guī)定：公開發(fā)行要求最近三個會計年度連續(xù)盈利并且最近三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)。非公開發(fā)行雖然對盈利性沒有明確的規(guī)定，但是在審核結(jié)果來看，對公司業(yè)績情況、行業(yè)影響、持續(xù)經(jīng)營能力等也重點關(guān)注。并且參與非公開發(fā)行得投資者特定為不超過10名（包括上市公司大股東在內(nèi)），設(shè)定一或三年的鎖定期。因此一般來說，敢于提出非公開發(fā)行計劃、并且已經(jīng)被特定投資者所接受的上市公司，通常會有較好的成長性，公司基本面、盈利能力及股票二級市場價格在未來將會發(fā)生質(zhì)的飛躍。通常，上市公司控股股東持股比例越高，上市公司在股權(quán)融資過程中的盈余管理程度就越高。

　　（四）上市公司市值管理的要求

　　在資本市場中，投資者較普遍使用上市公司會計信息對股票進行估價，公司的盈利情況作為對公司基本面有重大利好事件，在二級市場上得到了投資者的廣泛認同，這使得管理當局產(chǎn)生利用盈余管理來影響公司股票價格表現(xiàn)的動機。當前我國的股權(quán)分置改革已經(jīng)基本完成，限售股解禁與減持行為也在不斷加速進行之中，中國資本市場的全流通時代已經(jīng)到來。在大小非減持過程中,容易產(chǎn)生新的基于上市公司控股股東為了實現(xiàn)其市值管理的需要而進行的盈余管理行為,損害中小投資者的利益。

　　（五）委托代理目標的實現(xiàn)及管理層股權(quán)激勵的需要

　　上市公司與股東之間是一種委托代理關(guān)系。管理層的利益往往與一定的業(yè)績指標相聯(lián)系，管理層為了自身利益的最大化有動機利用會計政策的選擇等進行盈余管理，同時，我國會計準則的不完備性為管理層利用盈余管理實現(xiàn)其自身利益提供了可能。股權(quán)激勵作為約束管理層行為的手段，使代理人、委托人的利益趨于一致，從而使得代理人為追求自身利益最大化進行盈余管理的目的與為委托人利益最大化進行盈余管理的目的相一致。

　　就目前推出股權(quán)激勵方案的上市公司來看，股權(quán)激勵方式主要選擇股票期權(quán)和限制性股票，按照自身情況設(shè)置行權(quán)條件。從股權(quán)激勵的方式來看，若管理層要行使股權(quán)激勵的權(quán)利必須要滿足股權(quán)激勵條件。為了衡量管理層在企業(yè)經(jīng)理管理中的努力程度，股權(quán)激勵方案中一般都會設(shè)計某種形式的業(yè)績標準為行使股權(quán)激勵的條件，通常是以凈利潤指標作為衡量業(yè)績標準。因此，股權(quán)激勵方案的推出即存在了管理層盈余管理動機的可能。

　　三、對我國上市公司盈余管理的治理建議

　　（一）對上市及退市標準指標體系的建立

　　目前無論是主板市場及創(chuàng)業(yè)板市場均對盈利性有所要求，對比全球比較成功的創(chuàng)業(yè)板市場，如美國納斯達克創(chuàng)業(yè)板市場對上市沒有設(shè)定盈利要求，也沒有明確的收入要求。正是這種較為寬松的標準，讓投融資雙方自行選擇，能夠為眾多具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行」�司提供融資服務(wù)。特別是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)一般都規(guī)模小、經(jīng)營風(fēng)險較大，業(yè)績具有一定的波動性，取消最低盈利要求和業(yè)績成長指標，增加現(xiàn)金流量，營業(yè)利潤比重及非財務(wù)指標有利于企業(yè)融資，減少盈余管理，提高會計信息的真實性。

　　對上市公司實行退市風(fēng)險提示的目的在于為投資者提示市場風(fēng)險，引導(dǎo)投資者進行科學(xué)理性的投資。不同的行業(yè)具有不同的生長周期和盈利周期，特別是對于規(guī)模較大、單個產(chǎn)品市場影響率較大的上市公司，連續(xù)三個會計年度的盈利情況很難反映其真實的盈利情況。因此，要治理上市公司過度使用盈余管理行為，應(yīng)進一步建立和完善相關(guān)制度。如完善退市風(fēng)險提示制度和退市制度，制定包括財務(wù)指標、行業(yè)指標、社會貢獻指標等多層次動態(tài)性的評價指標體系，這樣才能源頭上削弱被實施退市風(fēng)險提示及退市的上市公司盈余管理的動因。

　　（二）完善會計準則及相關(guān)財務(wù)監(jiān)管規(guī)定

　　應(yīng)根據(jù)實質(zhì)重于形式的原則加強對會計準則相關(guān)的內(nèi)容完善工作。為了達到有效控制企業(yè)盈余管理的目的，縮小企業(yè)盈余管理的空間，不僅要及時完善會計準則,更重要的是建立更為有效的會計準則執(zhí)行機制。有效地執(zhí)行加大處罰力度，可以對公司管理層起到震懾作用，增加其違規(guī)成本和風(fēng)險。并有利于誠信的公司充分利用會計準則體系向市場傳遞更有用的信息。

　　（三）建立對公司管理層的長期激勵機制及懲罰機制，規(guī)范公司管理層盈余管理行為

　　建立對公司管理層的長期激勵機制，限制管理層進行盈余管理的行為。使管理層的利益與中小股東利益一致，從根本上減少盈余管理對企業(yè)長期發(fā)展的影響。就我國一些上市公司管理層實施的盈余管理現(xiàn)狀造成的影響來說，從各方面強化其行為約束是非常必要的。應(yīng)禁止公司管理人員利用盈余管理獲利，一旦違反，應(yīng)給予嚴厲的懲罰，并可追究民事及刑事責(zé)任。

　　（四）完善公司治理結(jié)構(gòu)，強化內(nèi)部控制

　　上市公司的治理結(jié)構(gòu)是關(guān)系到上市公司基本面和發(fā)展的最基礎(chǔ)和核心的環(huán)節(jié)。構(gòu)建合理的上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)中很重要的一個方面。上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，缺乏權(quán)力制衡機制。健全的公司治理結(jié)構(gòu)是上市公司會計信息披露質(zhì)量的根本保障，也是規(guī)范盈余管理行為的重要手段。

　　參考文獻：

　　[1] 深圳證券交易所《深圳證券交易所股票上市規(guī)則(2008 年修訂)》

　　[2] 中國證監(jiān)會《上市公司證券發(fā)行管理辦法》

　　[3] 中國證監(jiān)會《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》

　　[4]沈烈《會計準則與上市公司盈余管理研究》北京:經(jīng)濟科學(xué)出版社,2010(4)

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