中小企業(yè)融資困難論文

時(shí)間：2021-04-11 08:29:57 論文我要投稿

中小企業(yè)融資困難論文

　　企業(yè)融資一般是指非金融企業(yè)的長(zhǎng)期資金來(lái)源的問(wèn)題，以下是中小企業(yè)融資困難的論文，一起看看吧。

中小企業(yè)融資困難論文

　　【摘要】中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中起著不可低估的作用，但是由于中小企業(yè)與銀行之間存在信息不對(duì)稱而引發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致了其融資困難。資金需求方的中小企業(yè)，應(yīng)提高其融資管理水平，降低“道德風(fēng)險(xiǎn)”所產(chǎn)生的融資成本。資金供給方的政府和金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)重新考察企業(yè)融資制度，降低融資市場(chǎng)的“逆向選擇”。

　　【關(guān)鍵詞】中小企業(yè) 融資信息不對(duì)稱逆向選擇道德風(fēng)險(xiǎn)

　　以勞動(dòng)密集型為特征的中小企業(yè)企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的起著重要作用。但其卻面臨著融資難的問(wèn)題：我國(guó)股市或債市融資條件把中小企業(yè)攔在了門口之外，它們通常只面向大企業(yè)融資；而我國(guó)的產(chǎn)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資基金也沒(méi)有多少發(fā)展，因此我國(guó)中小企業(yè)目前無(wú)論是營(yíng)運(yùn)資金還是固定資產(chǎn)投資的資金籌措基本上是依靠金融機(jī)構(gòu)（主要是銀行）的間接融資來(lái)完成的。

　　但在銀行信貸市場(chǎng)上，中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間卻存在著信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，這種信息不完備造成經(jīng)濟(jì)主體之間要花費(fèi)巨大的交易費(fèi)用。與大企業(yè)相比，中小企業(yè)潛在的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)很大，這也成其從正規(guī)渠道融資的一個(gè)重要的障礙。

　　一、關(guān)于中小企業(yè)融資中的信息不對(duì)稱

　　張維迎教授在“首屆投資銀行與中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展高級(jí)研討會(huì)”上指出，我國(guó)中小企業(yè)融資的信息不對(duì)稱主要有以下三個(gè)方面：一是中小企業(yè)“投資項(xiàng)目預(yù)期和實(shí)際有關(guān)的成本收益狀況”銀行無(wú)法得到可靠的信息。中小企業(yè)作為借款者，當(dāng)然要對(duì)即將上馬的項(xiàng)目進(jìn)行規(guī)劃、評(píng)估、論證和測(cè)算。因此，項(xiàng)目的潛在回報(bào)中小企業(yè)大致知道而投資者并不知道；二是中小企業(yè)“融資后的選擇行為信息不對(duì)稱”。借錢后賺了錢是自己的，虧了本是別人的，這時(shí)中小企業(yè)更容易傾向于投資風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目。三是中小企業(yè)的“實(shí)際盈利能力不對(duì)稱”。正是由于以上三個(gè)方面的信息不對(duì)稱才限制了中小企業(yè)在資本市場(chǎng)上的融資活動(dòng)，企業(yè)融資問(wèn)題就等價(jià)于企業(yè)與投資者之間存在的信息不對(duì)稱問(wèn)題。

　　由信息不對(duì)稱所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)后果主要是“逆向選擇”與“道德風(fēng)險(xiǎn)”。“逆向選擇”是指發(fā)生在當(dāng)事人簽約之前的行為，在信息不對(duì)稱條件下，擁有信息優(yōu)勢(shì)方的中小企業(yè)可能會(huì)故意隱瞞信息，以求在交易中獲得最大收益，而信息劣勢(shì)方銀行則可能受損。在一般情況下，企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目未來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資回報(bào)與盈利以及借入資金的運(yùn)動(dòng)償還概率都有較清楚的了解；而銀行對(duì)于資金運(yùn)用的有關(guān)信息并不能直接了解到，只能通過(guò)企業(yè)提供的信息來(lái)間接了解到資金的運(yùn)用情況。銀行在不能確切了解到企業(yè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，會(huì)根據(jù)自己所掌握的信息形成一個(gè)對(duì)融資市場(chǎng)的期望風(fēng)險(xiǎn)值。在決定放款時(shí)，銀行就會(huì)根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)期望值調(diào)整放款利率。按照風(fēng)險(xiǎn)--收益對(duì)稱的原則，銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的資金使用者收取較高利率以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低的資金使用者則收取較低的'利率。雖然銀行在投資項(xiàng)目之前可以進(jìn)行認(rèn)真的審查，但總有一些甚至是關(guān)鍵的信息可能被資金使用者隱瞞。為了保證盈利，銀行不得不將利率提高到能彌補(bǔ)平均違約風(fēng)險(xiǎn)的程度，但這樣反而會(huì)使那些風(fēng)險(xiǎn)較低的資金使用者退出資金信貸市場(chǎng)。這樣一來(lái)，融資市場(chǎng)上就只剩下高風(fēng)險(xiǎn)的資金使用者，這樣的信息不對(duì)稱會(huì)導(dǎo)致融資過(guò)程中的“逆向選擇”。

　　“道德風(fēng)險(xiǎn)”是指發(fā)生在當(dāng)事人簽約之后的行為，交易雙方在訂立合同之后，由于信息不對(duì)稱而引發(fā)的任一交易方所做出的不道德行為的可能性。道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生就像經(jīng)濟(jì)學(xué)中的委托代理關(guān)系那樣。在中小企業(yè)融資過(guò)程中，銀行是委托人，中小企業(yè)是代理人。在信貸市場(chǎng)上，銀行的目標(biāo)是要中小企業(yè)按時(shí)還本且付息，而中小企業(yè)的目標(biāo)是獲取最大收益。為了達(dá)到這目的，中小企業(yè)在得到資金后，在不對(duì)稱信息的掩護(hù)下，可能改變?cè)瓉?lái)的承諾，從事偏離銀行利益而有利于自身利益的活動(dòng)，比如改變資金的用途，從事高風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)或者故意拖欠借款，甚至逃廢債務(wù)。這種資金挪用就是道德風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)之一。道德風(fēng)險(xiǎn)又增加了銀行的風(fēng)險(xiǎn)，這讓銀行的投資行為表現(xiàn)得更加謹(jǐn)慎，甚至可能放棄提供資金。

　　二、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對(duì)消解信息不對(duì)稱

　　中小企業(yè)與大企業(yè)與投資者間不同的信息不對(duì)稱程度導(dǎo)致了它們解決其融資問(wèn)題方式的差異。大企業(yè)由于具有開放的運(yùn)作方式與各種公開的信息渠道，所以在贏得較高的社會(huì)公信度的同時(shí)，還為其掃清了各種融資障礙。而較為封閉的運(yùn)營(yíng)方式及其弱勢(shì)群體形象的中小企業(yè)的信息透明度低、社會(huì)公信度不佳、會(huì)計(jì)制度不健全、缺乏財(cái)會(huì)專業(yè)人員、管理混亂等，造成自身財(cái)務(wù)信息披露失當(dāng)，經(jīng)營(yíng)狀況透明度比較差的惡性局面。因此，商業(yè)銀行還是愿意貸款給有保證的大型企業(yè)，而縮小或拒絕貸款給那些利率較高的中小企業(yè)。

　　所以，中小企業(yè)融資問(wèn)題的核心就是找到有效的融資方式，盡量降低中小企業(yè)與投資者的信息不對(duì)稱程度。

　　首先，中小企業(yè)應(yīng)從以下方面入手控制信息不對(duì)稱：第一，提高信息質(zhì)量。加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部治理，完善企業(yè)內(nèi)部控制制度，規(guī)范企業(yè)的信息結(jié)構(gòu)，特別是企業(yè)內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度，保證信息的真實(shí)。我國(guó)目前已經(jīng)制定并發(fā)布的內(nèi)部會(huì)計(jì)控制規(guī)范體系有內(nèi)部會(huì)計(jì)控制規(guī)范——基本規(guī)范、貨幣資金、采購(gòu)與付款、銷售與收款、工程項(xiàng)目、擔(dān)保、對(duì)外投資、存貨等。認(rèn)真完善和執(zhí)行這些制度，是中小企業(yè)提高信息質(zhì)量，減少信息不對(duì)稱的重要保證。因此，信息質(zhì)量的評(píng)價(jià)可從內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度的完善可行，信息披露的公允、及時(shí)、會(huì)計(jì)信息的真實(shí)可靠等方面進(jìn)行。第二，制定和實(shí)施融資戰(zhàn)略。把融資作為戰(zhàn)略性管理的內(nèi)容，而不是臨時(shí)性的管理活動(dòng)。分析企業(yè)面臨的融資環(huán)境，明確貸款主體及其管理規(guī)范，固定的與相關(guān)銀行打交道，主動(dòng)邀請(qǐng)有關(guān)人員到企業(yè)來(lái)參觀，保證信息通暢，減少信息不對(duì)稱的負(fù)面影響。因此，制定和實(shí)施融資戰(zhàn)略的評(píng)價(jià)可從融資戰(zhàn)略的清晰度，企業(yè)與銀行的良好信息溝通和合作關(guān)系等方面進(jìn)行。

　　其次，銀行應(yīng)從以下幾方面來(lái)進(jìn)行：第一，可以利用同業(yè)信息共享等方式盡可能地去收集相關(guān)企業(yè)的一些信息。目前，我國(guó)有關(guān)中小企業(yè)的信息收集和系統(tǒng)研究工作嚴(yán)重不足，可以設(shè)立專門的調(diào)研機(jī)構(gòu)來(lái)從事有關(guān)中小企業(yè)的信息收集和政策研究，從而減少國(guó)家中小企業(yè)政策的盲目性。第二，完善企業(yè)資信評(píng)級(jí)制度。企業(yè)資信評(píng)級(jí)是資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的資金實(shí)力、償債能力、履約意愿等各方面狀況做出評(píng)定和預(yù)測(cè)，從而確定企業(yè)資信等級(jí)的過(guò)程。客觀、公正的資信評(píng)級(jí)結(jié)果可以為商業(yè)銀行貸款決策提供可靠依據(jù)，減少信貸市場(chǎng)中的信息不對(duì)稱現(xiàn)象。第三，金融機(jī)構(gòu)需要建立自己的數(shù)據(jù)庫(kù)，采用信息識(shí)別技術(shù)，完善信用記錄以供同行查詢，這樣可以使同行在選擇貸款客戶時(shí)更加果斷，更加充滿信心。第四，與企業(yè)客戶保持長(zhǎng)期聯(lián)系，銀行可以通過(guò)同企業(yè)客戶建立長(zhǎng)期聯(lián)系來(lái)獲取借款企業(yè)的信息。通過(guò)對(duì)借款企業(yè)賬戶的調(diào)查，了解借款企業(yè)資金流動(dòng)狀況，從而識(shí)別信用風(fēng)險(xiǎn)。可見，與客戶的長(zhǎng)期聯(lián)系，減少了收集信息的成本，并使識(shí)別信用風(fēng)險(xiǎn)更容易。

　　三、政府應(yīng)關(guān)注消解的幾個(gè)問(wèn)題

　　消解信息不對(duì)稱不僅僅是中小企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)兩者要解決的問(wèn)題，從社會(huì)大背景來(lái)看政府還要做到以下幾點(diǎn)。

　　第一，建立高效的擔(dān)保體系。目前我國(guó)的信用擔(dān)保體系尚未建立，《擔(dān)保法》的有關(guān)細(xì)則還未出臺(tái)，從而形成有些中小企業(yè)找不到擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保，而有些有了擔(dān)保卻由于沒(méi)有具體的細(xì)則約束仍然出現(xiàn)逃廢銀行貸款的現(xiàn)象。因此應(yīng)該建立專為中小企業(yè)提供擔(dān)保的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，既為中小企業(yè)貸款提供方便也加強(qiáng)了對(duì)中小企業(yè)的借款還款的管理。此外，還可以推動(dòng)企業(yè)間信用合作，鼓勵(lì)中小企業(yè)與大企業(yè)的合作，同時(shí)也形成相互之間的約束。也就是將關(guān)聯(lián)的中小企業(yè)納入到大企業(yè)的信用中去，中小企業(yè)的貸款由關(guān)聯(lián)的大企業(yè)擔(dān)保，中小企業(yè)違約由大企業(yè)負(fù)責(zé)償還，這樣大企業(yè)就必然會(huì)加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的監(jiān)督，從而既可以讓中小企業(yè)獲得必要的資金支持也可以讓銀行放心發(fā)放貸款。

　　第二，大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)。中小金融機(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)提供服務(wù)方面擁有信息上的優(yōu)勢(shì)。關(guān)于這種信息優(yōu)勢(shì)，專家們提出了兩種假說(shuō)：其一是“長(zhǎng)期互動(dòng)”假說(shuō)。這種假說(shuō)認(rèn)為，中小金融機(jī)構(gòu)一般是地方性金融機(jī)構(gòu)，專門為地方中小企業(yè)服務(wù)，通過(guò)長(zhǎng)期的合作關(guān)系，中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)地方中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的了解程度逐漸增加。這就有助于解決存在于中小金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)之間的不對(duì)稱信息問(wèn)題。另一種假說(shuō)為“共同監(jiān)督”假說(shuō)，這種假說(shuō)尤其適合于合作性中小金融機(jī)構(gòu)。該假說(shuō)認(rèn)為，即使中小金融機(jī)構(gòu)不能真正了解地方中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，因而不能對(duì)中小企業(yè)實(shí)施有效的監(jiān)督，但為了大家的共同利益，合作組織中的中小企業(yè)之間會(huì)實(shí)施自我監(jiān)督。一般來(lái)說(shuō)，這種監(jiān)督要比金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督更加有效。按照上述理論體系，大力發(fā)展民營(yíng)的、地方性的中小金融機(jī)構(gòu)，是解決中小企業(yè)融資過(guò)程中的不對(duì)稱信息問(wèn)題的有效辦法。因?yàn)榈胤叫缘闹行〗鹑跈C(jī)構(gòu)最能充分利用地方的信息存量，最容易低成本了解到地方上的中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、項(xiàng)目前景和信用水平，具有信息優(yōu)勢(shì)和交易成本低的優(yōu)勢(shì)。

　　第三，應(yīng)該加快建立和培育信用中介機(jī)構(gòu)。可以讓金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)都能得到他們所要的信息，有利于他們的雙向選擇，中小企業(yè)將享受更好更廣泛的金融中介服務(wù)。隨著我國(guó)加入WTO，外資金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)入，必然會(huì)促進(jìn)我國(guó)金融衍生市場(chǎng)的發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)的壓力以及先進(jìn)的運(yùn)作方式將推動(dòng)我國(guó)金融中介服務(wù)業(yè)的改革和發(fā)展。各種金融服務(wù)機(jī)構(gòu)更加有效地輔助中小企業(yè)進(jìn)行資信評(píng)估、加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理、規(guī)范企業(yè)制度、進(jìn)行項(xiàng)目規(guī)劃、提供金融信息。在此基礎(chǔ)上，銀行可開展對(duì)中小企業(yè)的票據(jù)承兌貼現(xiàn)、支付中介等業(yè)務(wù)。中小企業(yè)將得益于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更準(zhǔn)確的評(píng)估、等待時(shí)間的減少、通過(guò)更好的借貸方式多渠道獲得資金。

　　第四，信息不對(duì)稱歸根結(jié)底是由于我們沒(méi)有解決一個(gè)市場(chǎng)化的問(wèn)題。因?yàn)槭袌?chǎng)化機(jī)制不健全，銀行和企業(yè)缺少了一個(gè)自由選擇的過(guò)程；由于市場(chǎng)化機(jī)制不健全，政府有時(shí)不得不運(yùn)用行政手段來(lái)干預(yù)經(jīng)濟(jì)，從而經(jīng)濟(jì)運(yùn)行缺乏靈活性；由于市場(chǎng)化機(jī)制不健全，社會(huì)上出現(xiàn)了“尋租”等道德敗壞的現(xiàn)象，從而影響了整個(gè)社會(huì)的信用水平。因此，必須建立真正的市場(chǎng)機(jī)制并不斷完善，信息不對(duì)稱問(wèn)題才能得到很好的解決，從而中小企業(yè)融資難問(wèn)題才能迎刃而解，其投資和再生產(chǎn)機(jī)會(huì)也就會(huì)增大，最終有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展。

　　值得欣喜的是，于2003年1月1日起正式實(shí)施的《中小企業(yè)促進(jìn)法》，著重從兩個(gè)方面體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)改善中小企業(yè)成長(zhǎng)的外部融資環(huán)境所能做出的努力：一是在中央財(cái)政預(yù)算中設(shè)立中小企業(yè)科目，安排扶持中小企業(yè)發(fā)展的專項(xiàng)資金；二是國(guó)家鼓勵(lì)從中央銀行、國(guó)家政策性銀行、商業(yè)銀行乃至非銀行金融機(jī)構(gòu)為促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展提供金融服務(wù)和資金支持。但在一些剛發(fā)展起來(lái)的地區(qū)，還有“鞭長(zhǎng)莫及”的現(xiàn)象。我們期待：中小企業(yè)融資難的問(wèn)題在政府政策扶持下，能得到更進(jìn)一步的改善。

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