巴菲特致股東的公開信

時間：2020-11-24 09:33:13 公開信我要投稿

巴菲特致股東的公開信

　　北京時間2月25日晚21點，“股神”沃倫·巴菲特(Warren Buffett)發布了他寫給伯克希爾·哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)股東的第52封信。在今年的致股東信中，巴菲特提及了美國經濟、移民等話題。

　　美國企業和股票未來會更有價值

　　巴菲特在信中介紹，在20世紀，道瓊斯工業指數從66點漲到了11497點。到了2016年年底，道指已經進一步增長到了19763點。因此，幾乎可以肯定的是，美國企業的經濟前景正如它們對應的股票一般，在未來的價值終將會遠超過現在.

　　但巴菲特也認為，未來幾年，主要市場的下跌甚至恐慌可能會時有發生，這也將影響到所有股票。

　　巴菲特還稱，很可能對沖基金投資者會繼續感到失望;長遠來看，預計只有大概10個行業能“跑贏”標普500指數;大型和小型投資者都應該堅持投資低成本指數基金。

　　依舊看好被動投資

　　除了將指數型基金Vanguard 500 Index Fund的發行人，全球最大公募基金公司Vanguard Group的創始人Jack Bogle稱為“英雄”，巴菲特在信中也展示了他與紐約對沖基金Protege Partners之間十年賭局的最新進展。

　　這一賭局始于2008年，由Protege Partners挑起，聲稱在十年內其挑選的五只組合型基金(FOF)的累積回報率將跑贏標普500指數，目前距離賭局結束只有不到一年時間。

　　信中圖表顯示，自2008年至2016年底，標普500指數基金的年化回報率為7.1%，而Protege Partners挑選的基金年化回報率只有2.2%。

　　伯克希爾咬了一大口蘋果，賺了16億

　　提到自己掌管著的伯克希爾哈撒韋公司，巴菲特在信中透露，公司2016年度凈利潤為275億美元，A類股和B類股的賬面價值增長10.7%。在過去52年中，公司每股的賬面價值從19美元漲至172108美元(A類)，年度復合增長率達19%。

　　“我們預計，投資收益仍將會很豐厚，不過隨著時機的變化而表現出隨機性。這將為企業并購提供大量資金。”巴菲特稱，“伯克希爾頂尖的CEO團隊將專注于增加他們管理的企業的'收入，并在恰當的時候通過并購實現增長。”

　　“無可否認，伯克希爾的實質盈利會不時地下滑，這都是美國經濟周期性的變弱造成的，另外，保險業中發生的大型意外及其他的行業事故亦是造成公司利潤下滑的原因。但伯克希爾以債券及股票為主的投資組合從1998年開始就已經持續穩定地為我們帶來良好的資本增長、紅利和股息等，這些投資組合也為我們的融資和收購提供了巨大的幫助，這些都是伯克希爾的競爭優勢。”

　　巴菲特還談到了在蘋果股價近期急速上漲后，伯克希爾在蘋果公司一戰上累計斬獲近16億美元一事。去年，伯克希爾以均價110.17美元/股吃進了6120萬股蘋果，總投資金額67.5億美元。按照上周五蘋果股票收盤價136.66美元/股來算，伯克希爾手頭上的蘋果股票價值已增至83億美元，伯克希爾也在2016年躋身成為蘋果前十大股東之一。

　　巴菲特打趣道，去年在美國大選期間，伯克希爾增持的不僅僅是蘋果，還有其他120億美元的資產組合。

　　關于股票回購

　　巴菲特提到，投資世界中，股票回購永遠是個焦點話題，對股東來說，回購股票的價格在其內在價值以下時才會有意義。但必須記住的是，在以下兩種情況中，就算股價低于內在價值也不適宜回購股票，一是商業擴張需要可用資金的支撐時，其次是出現大幅度的溢價收購機會時。巴菲特的建議是，在討論實質的回購之前，公司的CEO和董事會必須要考慮：什么價位買入才算明智，什么價位再買入就算是愚蠢的了。

　　使美國偉大的關鍵因素之一，是移民

　　談及移民，巴菲特并沒有直接點評美國總統特朗普的移民政策，但是他指出，即使不是經濟學家也應該理解，使美國偉大的關鍵因素之一，是移民。

　　巴菲特表示，美國經濟增長一直都是不可思議的，其中一個主要原因就是有大量的人才和雄心勃勃的移民來到美國。

　　在這封致股東信的最后，巴菲特寫道，“我是一個幸運的家伙，十分有幸地被這個優秀的工作團隊圍繞著——一個有著高才能的運營經理團隊和明智又有經驗的董事會。”

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